젠센알파지수(Jensen's Alpha ratio)를 체크하라

 

 

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펀드매니저의 종목선택 능력을 알고 싶다면 젠센알파지수(Jensen's Alpha ratio)를 체크하라.

 

 

 

 

국내에 설정된 1만개 펀드 중 무엇에 투자하는 것이 좋을지 망설이는 투자자라면 젠센알파지수를 보고 투자 팁을 얻을 수 있다. '젠센 척도'나 '젠센의 알파'로도 불리는 젠센알파지수는 금융학자 젠센이 개발한 지표이며 '샤프지수' '트레이너지수'와 함께 펀드 우수성을 측정하는 잣대로 활용된다.

 

젠센알파지수는 해당 펀드가 기준(보통 국채수익률)보다 높은 수익률을 내면 이 초과수익률에서 시장지수변동에 의한 부분을 제외하고 계산한 값이다. 펀드 성과에서 시장 상승분을 배제하기 때문에 매니저의 종목선정 능력을 한눈에 확인할 수 있다. 만약 1년간 벤치마크(코스피)가 20% 올랐는데 동기간 A펀드가 25%, B펀드는 15%의 플러스 수익률을 기록했다면 A펀드의 젠센알파지수는 플러스지만, B펀드는 마이너스가 된다. B펀드가 15%라는 '양호한' 수익률을 낸 것처럼 보이지만 사실은 별로 매력적인 펀드가 아니라는 의미다.

 

실제로 젠센알파지수가 높은 펀드가 장기 성과도 우수한 것으로 나타났다.

 

 

 

14일 매일경제가 펀드평가사 에프앤가이드에 의뢰해 설정액 100억원 이상 국내 액티브 주식형 펀드(기관 전용 제외)의 젠센알파지수를 분석한 결과, '미래에셋성장유망중소형주증권'의 1년 젠센알파지수가 17.45로 가장 높았다. 이 펀드의 1년 수익률(29.9%)과 3년 수익률(28.2%)은 모두 동기간 국내 주식형 펀드 평균 수익률(1년 8.6%ㆍ3년 15.9%)을 압도했다. 펀드는 8월 초 기준 코나아이(연초 이후 13.9% 상승) 아트라스BX(37.2%) 고려아연(57.2%) 메디톡스(249%) 등에서 이익을 냈다.

 

'삼성중소형FOCUS증권 1[주식]A' '신영밸류고배당증권(주식)C4' 등 가치주 펀드의 1년 젠센알파지수가 높았다. 지난해 10월 저점에 머물던 중소형주들이 올해 1분기와 3분기 뚜렷한 상승세를 보였으며 이들 중에서도 평균보다 더 많이 오른 종목을 선별해 편입한 덕분이다.

 

다만 젠센알파지수는 펀드 수익률과 벤치마크 수익률 등을 통해 후행적으로 계산된 값이라는 점을 유의해야 한다. 김대열 하나대투증권 펀드리서치팀장은 "과거 6개월이나 1년 기준 젠센알파지수가 높은 펀드가 대부분 향후에도 좋은 성과를 냈다는 것은 경험적으로도 맞는 이야기지만 이를 맹목적으로 추종하는 것은 옳지 않다"고 설명했다.